长荣股份(300195)收购烟标印刷企业 转型印刷服务
公司近况
公司昨晚公告了重大资产重组预案，以25.73 元/股的价格发行股份1,823.55 万股，及支付现金4.692 亿元购买力群股份85%的股权，交易总价格约9.38 亿元。同时发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过总交易金额(标的资产成交价+配套募集资金)的25%，即3.128 亿元。发行价格不低于23.16 元/股，公司向不超过十名特定投资者非公开发行的股份合计不超过1,350.6 万股。
评论
烟标行业微增长，力群股份近2 年半业绩均在下滑。2011-1H2013营业收入同比增长7.06%、3.54%、下滑2.29%，净利润分别同比下降5.92%、10.47%、7.06%。由于烟标行业不景气，标的公司近两年成长性不佳，同行业的上市公司东风股份、劲嘉股份表现也一般。
增厚业绩，提振公司股价。如果按照公司披露的力群股份的盈利预测，2013-14 年摊薄EPS 分别为0.59、0.62 元。
同时，我们向下修正了长荣股份2013-14 年的业绩13%、14%，分别为1.53、1.88 亿元，对应预案实施后摊薄EPS 分别为0.88、1.08元。按照修正后的盈利预测，如预案实施且力群股份盈利预测同披露的数据，公司2013-14 年的EPS 将增厚0.40、0.38 元，按照14 年20x 估值，增发后合理价位35 元，尚有30%的向上空间。
估值建议
如果不考虑本次重组，我们预计公司2013-14 年EPS 分别为1.08、1.32 元。如果考虑本次重组，摊薄后的EPS 为1.47、1.70 元。考虑到重组后短期增厚了每股盈利，且公司战略转型印刷服务业，中期布局了云印刷、喷墨印刷等印刷服务业，长期储备了纸电池等项目。维持推荐评级。
风险
增发标的力群股份有依赖于前5 大客户的风险；长荣股份本身业务面临烟标市场的风险。(来源：中国财经)